8 月 7 日，新加坡机构 Media Partners Asia 一份报告把 ReelShort 的账彻底摊开：2026 年营收预计冲到 10.5 亿美元、首次规模化盈利。同一份报告甩出一句判断——「微短剧已经从一个增长故事，变成一个赚钱故事」。可就在一周前，国内调查说约 90% 的 AI 短剧承制方还在亏损。同一个行业，顶层在算利润率，底层还在算怎么活下去。今天这篇，就把这层分裂讲清楚。
ReelShort 的账本：从亏 1200 万到赚 4000 万
这份题为《ReelShort / Crazy Maple Studio: Inside the US$1B Micro-Drama Machine》的报告，把这家「中国式微短剧出海样本」的财务轨迹画得很陡：营收从 2023 年的 9700 万美元，跳到 2024 年 4 亿、2025 年 7.85 亿，2026 年预计突破 10.5 亿（同比 +34%）。更关键的是盈利拐点——2025 年还净亏约 1200 万美元，MPA 预计 2026 年 EBITDA 约 6300 万、净利约 4000 万美元，到 2028 年净利有望冲到 2.25 亿（18% 利润率）。
一个曾被质疑「靠买量堆出来」的生意，第一次在纸面上证明了自己能赚钱。这对整个出海短剧赛道都是一颗定心丸：赛道不是泡沫，是真金白银的现金流。查看原文
赚钱的秘密：营销费在掉，钱在绕过应用商店
ReelShort 利润改善的核心，不是多卖了几部剧，而是「花钱的效率」在变高。MPA 指出，用户获取和营销成本占收入的比例，将从 2025 年的 55% 降到 2028 年的 44%——每下降 1 个百分点，约等于 1050 万美元的 EBITDA。驱动因素有五个：爆款系列及续集自带流量还顺手产出广告素材、电信运营商和本地合作零成本拉新、计费搬到 ReelShort 自有网店绕开应用商店抽成、创意测试命中率提升、以及多年新玩家竞价推高价格后的社媒拍卖终于成熟。
另一块被低估的利润来源是广告：2028 年预计占收入 15%，因为不走应用商店、没有抽成，每 1 美元广告收入有 65–70 美分直接进利润；自有网店直充又压低了平台和支付费。这两项合计，占了利润率扩张的近一半。MPA CEO Vivek Couto 的总结很直白：「下一阶段决定胜负的，是分发和单剧经济模型，不是内容量。」查看原文
五大玩家坐稳，免费 App 开始掉头
市场的集中度比想象中更硬。MPA 把格局框成「五家通吃」：ReelShort 29%、DramaBox 21%、DramaWave 13%、NetShort 10%、GoodShort 6%，剩下约 300 个小 App 只能分 11% 的缝。大盘还在涨——中国以外微短剧收入 2026 年 36 亿美元，到 2031 年预计 95 亿（21% 年复合增速），美国从 15 亿翻倍到 37 亿，亚太（除中国）三倍到 24 亿。
有意思的是付费逻辑的回潮。近 30 天（6/28–7/27）下载榜上，ReelShort、NetShort、DramaWave 重新占据前三，而上半年靠免费模式冲到下载第一的 FreeReels，近 30 天下滑到第六（-16.8%），PineDrama 也小幅回落。男频战神、高概念玄幻这类强付费题材，正把 IAP 产品重新推回主舞台——免费引流的红利，看起来没付费深耕走得稳。查看原文
但工厂层还在流血：90% 承制方亏损，红果动手整治「AI 脸」
顶端在算利润率，底端却在算怎么活。7 月底的一份行业调查说，AI 短剧在今年一季度上线量已占微短剧总量的 95% 以上，可约 90% 的 AI 短剧承制公司仍在亏损。原因不是没活干，而是活的结构烂：头部机构靠人脉垄断年度合作，再层层转包给下游中小团队，后者只能接利润微薄的散单、当廉价劳力，优质商单的流通高度依赖微信群这类私下渠道。
监管侧也在收紧。红果短剧发布《关于规范 AI 剧角色创作的公告》，专项整治「高频 AI 脸」复用、内容同质化、素材违规——从「数量优先」明确转向「质量管控」。这恰好和顶层的「赚钱故事」形成对照：ReelShort 盈利靠的是自有渠道、订阅和爆款系列，底层承制方却被产能洪流和转包链双重压榨。AI 把「能不能做」解决了，却没解决「谁赚钱」。查看原文
写在最后
今天这几条线，其实指向同一句话：微短剧出海从「谁跑得快」变成了「谁算得清账」。MPA 的判断点中了要害——下一阶段比的是分发和单剧经济模型，不是内容量。对中小创作者，有几点值得记一下——
- 护城河不再是内容量，是渠道和计费网：自有网店、订阅、绕过商店分成，这张网中小玩家没有；光靠堆量铺 App，只会更亏。
- 免费 IAA 的红利在退潮，付费 IAP 压回来：FreeReels、PineDrama 下载掉头，ReelShort、NetShort 靠男频玄幻题材回血——选题的付费属性比「免费能不能拉新」更决定生死。
- 供给端的 90% 亏损是警报：AI 降本解决了「能不能做」，没解决「谁赚钱」；红果整治高频 AI 脸是质量管控的信号，同质化产能只会更不值钱。
- 对个人创作者的窗口在「算账」不在「铺量」：把精力压到选题、本地化和单剧经济模型上——何况 16 号令 9 月落地，专供海外不进备案的那条缝，也快被补上了。